专题摘要：6月30日银行存贷比中考；市场资金偏紧，揽储成为银行的头等大事。各家银行于是通过提高年化收益率吸引顾客。以招商银行为例，5月31日推出的理财产品年化收益率为4.5%，6月末已超过6%。

银行理财产品依然持续火爆

　　产品发售期在6月29号到7月5号的理财产品中，平均预期收益率5.18%，较上周大幅跳涨0.64个百分点，预期收益率达到6%及以上的产品有63款，其中有51款是短期产品。尽管“钱荒”有所缓解，但银行理财产品市场，在季末之后的第一周，依然持续火爆。

银行抢钱进入白热化

　　有客户还曾抱怨没有抢到某银行推出的41天期、收益率达到7%的短期理财产品，几天之后，没抢到的遗憾，就被更高的收益所弥补。招商银行推出一款100万元起步的理财产品，收益率竟然超过10%！

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上海银行间同业拆借利率全线飙升

6月6日，新发农发债罕见流标，关于“钱荒”的各种利空消息迅速集聚。传闻开始此起彼伏，对银行间市场交易员们最大的打击，则是一条“光大银行违约，令交易方兴业银行千亿到期资金无法收回”的传闻。

解读Shibor利率影响

6月20日Shibor隔夜拆借利率暴涨 578.40个基点定格在13.44%的高位；银行间隔夜回购利率更一度飙升至30%，刷新历史最高纪录。这样的资金价格，近乎是高利贷的水平！2008年全球金融危机爆发之初，雷曼兄弟倒闭时，美元的隔夜拆借利率才6.43%。

根源分析

从过往经验看，每年6月中下旬银行间资金紧张的时候，央行往往都会通过逆回购的方式，向市场注入流动性，以缓解银行间的资金荒。但近期以来，Shibor一路飙升，市场呼吁央行尽快采取逆回购或者降准降息的方式解围，但央行却不为所动。在上周四进行的公开市场操作中，逆回购仍旧没有现身，仅发行3个月期央票20亿元。至此，上周公开市场共实现资金净投放280亿元，在资金面“大旱”的背景下，280亿元可说是杯水车薪。市场人士认为，央行此举是在向市场传递收缩流动性的信号。

钱荒推倒的多米诺骨牌

A股市场暴跌债市遭遇狂抛

进入6月以来银行资金链绷紧的20多天里，沪综指已累计暴跌超过20%。与货币市场联系更紧密的债市，同样是一地鸡毛。市场不惜一切代价狂抛债券。在6月23日前后的一周中，全部开放式债基收益率下跌1.4674%，可转债基更是大跌4.2591%。

实体企业也难逃牵连

钢贸商原本就受到严格融资限制。分析人士称，钢贸领域对资金占用非常大，尤其是对于那些对接上游的现货钢贸商来说，存货周转率下降导致资金占用比例上升，再加上近期银行“钱荒”，资金链变得极为脆弱。

房地产市场开始躁动

基金人士将房地产市场看作是“最后一张骨牌”，认为“钱荒”冲击市场，导致资产被抛售，正常的顺序应该是由流动性好的短期产品，向中长期产品蔓延，最后抛售的则是房地产。目前二套房已不放贷，一套房虽然放贷，但6月份的也很难批下来。

钱荒冲击波分三步

安信证券首席经济学家高善文：第一波冲击是银行间的地震，主要表现为银行间市场利率飙升，这波冲击最猛烈的时候已经过去，但影响可能还会持续几个月的时间；第二波冲击则是票据贴现和理财产品利率大幅上升，影子银行规模收缩，目前这一影响已经初露端倪；第三波冲击，将是对实体经济的影响，信用收缩使得本就疲弱的经济加速下降。届时企业和地方政府的偿付，也可能会出现问题。

明天会如何？

实施稳健货币政策

“出来混的，迟早要还”，以前银行一喊“钱荒”，被网友戏称为“央妈”的央行，就会施以援手，通过降准、降息、逆回购操作等方式释放流动性。但这次央行一反常态，任由银行哭闹、耍泼，就是无动于衷，还明确表示当前流动性总量并不短缺。在业内人士看来，央行实施稳健货币政策的意图十分明显。

货币政策转变的风向标

央行处理“钱荒”的态度，也被业内人士认为是中国货币政策转变的一个风向标。而且，现在也已经到了改变流动性泛滥局面的关键时候，一方面国内地方政府债台高筑，以频现隐忧，另一方面美联储即将退出量化宽松，新一轮热钱涌入新兴市场可能出现。