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上海同业拆借利率高台跳水 协议存款利率最高10%

A-A+2013年12月25日08:24解放日报评论

  央行重启逆回购释放维护市场平稳运行预期

  部分金融机构为年底贷存比过关“协议存款”利率达8%到10%

  本报讯 (记者 孟群舒)时隔三周之后,中国人民银行昨天首次重启逆回购,进行了7天期限290亿元逆回购,向市场注入流动性,被市场解读为“圣诞大礼”。上海银行间同业拆借利率(Shibor)昨天出现高台跳水,一周、两周期限拆借利率狂泻264.60基点和248.50基点,双双告别“8%”高位,分别报6.1970%和5.7610%,其他短期拆借利率也相应下跌。

  交通银行首席经济学家连平表示,央行重启逆回购,释放了坚定维护市场平稳运行的预期。此外,预计近期外汇占款可能增加,12月份的财政存款例行投放或已从央行划至商业银行,这些因素共同作用,缓解了市场流动性紧张。

  花旗银行首席经济学家沈明高告诉记者,过去年末缺钱情况并不明显,今年中央严禁在12月突击花钱,使得财政支出慢于去年。因此,央行此前投放3000亿元短期流动性调节工具(SLO),也难以弥补财政支出减缓因素。不仅如此,需要注意的是,由于影子银行等业务迅猛发展、很难控制,央行传统货币政策工具的有效性在降低,使得此前拆借利率高企。“这就好比说,整个银行资产已经成为一艘航空母舰,但央行只能握着木浆拼命划,这很难改变航母的航向。”

  近期,由活期存款转化而成的“余额宝”年化收益率不断攀高,22日的7日年化收益率达到5.592%,约为活期存款利率的15.5倍。市场人士透露,对超过3000万元的资金,银行可按“协议存款”方式议价。由于近期资金紧缺,为了应对年底贷存比考核,“协议存款”利率达到8%到10%。沈明高表示,在年终考核即将到来之时,小银行为了吸引存款不计代价,这让无风险的资金收益达到5%,中国实体经济并不具备消化这么高成本资金的能力,中小银行也很难赚到钱。

  11月末,中国广义货币 M2余额达到107.93万亿元,为何钱这么多,市场还缺钱?沈明高认为:一方面,这是利率市场化过程中特有的现象,由于利率市场化进行了一半,被管制的部分利率被压低,而市场化的部分利率则很高。如果所有资金定价都放开,资金总成本预计比基准利率提高2个百分点,即活期存款利率在2%左右。另一方面,国企和地方政府对利率缺乏敏感,进一步拉高了利率价格。

  此外,国内金融市场缺乏风险定价,有风险的资产和无风险资产没有区分开,大家认为余额宝没风险,理财产品也没风险,甚至连信托也没有风险,大家都消耗国家信用,都认为出了事国家会干预。“应该允许一部分低效的产品违约,让一些企业倒闭,才能改变市场预期。”沈明高说。

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